Новые тенденции рыночной волатильности

Когда вы в бизнесе каждый день в течение почти 30 лет, у вас появляется чувство рыночной волатильности. Уже несколько лет, как я перестал сомневаться, что институциональное господство изменило характер рыночной волатильности, особенно на внутридневном уровне. Но, когда я скомпилировал цифры процентных движений, я начал задаваться вопросом, а насколько именно изменилась рыночная волатильность, если она вообще изменилась.

Поверхностное изучение месячных данных в сочетании с моим более ранним знанием рыночной истории сделало абсолютно ясным один факт: десятилетие 30-х годов было аномальным; именно оно заполнено движениями размером 10% и более, что несопоставимо с любым другим периодом, раньше или позже. Именно поэтому я использую только данные с 1939 года. Я разбил данные на пять периодов и сравнил распределение процентных движений в этих пяти периодах.

Честно говоря, я удивился последовательности результатов с одним существенным исключением. С 1982 по 1992 гг. процент двухнедельных движений в диапазоне 3-4% упал в среднем на 5,2% по сравнению с предыдущими периодами. Процент движений в 7-8-процентном диапазоне повысился в среднем на 4,7%. Очевидно, произошел сдвиг волатильности от более низкого диапазона к более высокому. Удивительно в этом то, что сдвиг так сфокусирован, так хорошо определен между этими двумя диапазонами. Вы могли бы подумать, что лучшее распространение информации в сочетании с институциональным господством на рынке приведут к общему смещению в сторону большей процентной волатильности. Что ж, этого не произошло, за исключением внутридневного уровня и в этом специфическом диапазоне. Это только поддерживает посылку теории Доу, что манипуляция возможна лишь в краткосрочном масштабе.